恒大的万科阳谋 许家印真的想举牌收购控股万科吗?(3)

——“中央军“华润还是会成为第一大股东。在宋林时代，由于华润自己有华润置地[0.48%]，而且万科这么大体量后，很难再把两者合并，所以宋林任期后期，华润其实想退出万科。傅育宁接棒后也秉持着宋林的逻辑，就是说万科不是我的战略性业务，也不可能变成我的，那么我就慢慢要退出。当姚振华一方举牌到5%以后，其实万科的管理层是去找过华润求援的，华润的态度是，我们没有什么钱，不可能在这样的高位继续去增持，如果你们有办法，我们不排除你们可以去找新买家，你们自己也可以买一些。但是没有想到姚振华的攻势是如此凌厉，很快买成了第一大股东，也没有想到万科管理层跟宝能之间的对抗是如此剧烈，变成了一个惊天事件。在这个时候，华润遇到了非市场的压力，央企丧失万科第一大股东的政治压力。换言之，华润第一大股东的地位是不能动摇的。在这种背景下，万科想让地铁进来、让地铁做第一大股东抑制姚振华，华润变成第三大股东，这对华润来说，无论如何都是不能承受的。所以华润就选择跟姚振华的意见一致了，就是要制约管理层的方案。

我预测最后的结果，就是宝能要用一定的方法，把一些权益提供给中央军，中央军用其他的方法，或者深圳地方政府用一定的方法来给宝能支付对价。总之就是宝能必须降下来，让华润升上去。这样的话，华润第一大股东（可能还需要救市国家队把持有的万科股权也转给华润），深圳地铁第二，宝能第三，最后管理层继续干下去。宝能只是作为一个财务投资者，慢慢淡出我们的视野。

——宝能对万科的兴趣应该已经下降。宝能是这场大战的始作俑者，它的背后到底是什么样的背景？我觉得第一个是这些年的险资大扩张；不仅在万科这个案例上，在很多的案例上，险资都激烈地采取资产驱动的方法，买优质资产，然后用高回报理财产品去支撑资金的来源。宝能的资金不仅仅是险资，还包括了九个资产管理计划等。宝能是有足够的价值判断能力的一个围猎者，宝能系背后其实站着很多人，可能都想把万科据为己有。而万科今天的股价，相对于其内在价值来讲，安全边际不低。万科的负债率非常低，目前资金成本这么低，稍微提高一下负债率，就可以有更大的扩张。但是现在，当整个纷争大白于天下，完全阳光化了，姚振华想单独控制万科已经不可能，那么原来的很多资本运作设想，也很难在万科这个平台上施展。万科是把阳光化当成最好的防守。我猜测，姚振华说不定有一种想法，可能围猎错了对象。没有想到万科管理层的这些人骨头那么硬，没想到他王石一个天天游山玩水的人，竟然还回来，还打这样一场阻击战。

——万科团队会集体出走吗？我原来认为不会，现在认为不排除。万科团队的核心成员是创业团队，和一般的职业经理人不同，他们合起来才有价值。很多人说，王石也好，团队也好，他们真的就那么一条心吗？我个人的看法，他们未必在万科的经营风格、经营战略、经营想法上都完全一致。但是，在面对宝能的时候，我认为他们是高度一致的。这个时候，万科管理层只有两条路，第一条路，就是因为我死活不肯跟你合作，所以你要想进来可以，你不能当第一大股东，你将来也不能干预我的做法。如果是这样的一个结果，万科管理层继续做。我相信王石会交棒给郁亮，因为在价值观、文化上，在万科的整体风格的延续上，是没有问题的，王石可以接受郁亮出任董事长，他担任名誉董事长。他觉得待到山花烂漫时，他在丛中笑，他会有这样的一种满足感。如果不是这样的一种结局，而是最后姚振华，或者说姚振华跟华润在一起主导了最后的大结局，我估计王石包括整个万科的管理团队，很有可能离开。离开以后干什么呢？我相信以他们今天的江湖地位，以他们的资源条件，很快有项目有资金，重起炉灶。今天在中国，资产荒，优质的资产更荒，优质的资产又能够跟优质的管理团队并合在一起的大规模盈利机会很少，所以会有大量的钱去追逐他们。从另外一个角度，万科作为1984年创办的公司，到现在已经32年了，我相信也有很多组织上的官僚病，有温水煮青蛙的效应，可能在精益化程度上是不够的。如果他们出去，他们有可能打造出一种更有生机活力、肌肉更加强健的新型组织体系，甚至可能会有很多创新的商业模式出现。

如果以王石郁亮为首的这个团队，在外面风生水起，他们的名字可以叫千科、百科，而且有更好的体制机制，有资本的配合，完全自己掌控，说不定有朝一日又再抄底万科，有什么不可能的呢？所以我觉得，留固欣然，退也可能是一个选择，那将会产生更大影响力的商界事件。从这个意义上来讲，我认为王石无论去留，都不是输家。

——大资本时代和大人本时代同时降临。今天中国的资本力量已经可以轻松调动起百亿乃至数百亿的资金，今后，他们围猎的标的可能还会有很多知名企业。大资本的时代已经来临。但是，万科事件也许是资本市场的一个转折点。就是在资本力量空前强大的时候，人力资本的力量，未来会成为跟资本力量相抗衡的强大力量。未来的创业企业，一开始的时候就会对自己有更好的保护，更好的制度安排。虽然资本很强大，但是我还是相信，人力资本同样是很大的一种力量。财富很伟大，但是人更伟大。

宝万华之争的大戏远未落幕。又来了一个强悍无比的许家印。我个人不太相信仅仅是财务投资，也许他在布局更大的棋局，更远的棋局。或者，他也是一个我们不清楚的大棋局的棋子。谁知道呢？下一出剧目是什么？下一个主角是谁？谨以高尔基《海燕》中的话表达我此刻的心情：

“在苍茫的大海上，狂风卷集着乌云。在乌云和大海之间，海燕像黑色的闪电，在高傲地飞翔。”

“——暴风雨！暴风雨就要来啦！

“这是勇敢的海燕，在怒吼的大海上，在闪电中间，高傲地飞翔；这是胜利的预言家在叫喊：

“——让暴风雨来得更猛烈些吧！” 

野心家许家印:从恒大产业布局，说说恒大为何买入万科


恒大的突然加入，让万科之争变成了宝能系、万科管理层、华润、安邦、恒大“五家之争”。许家印凭借自己持有的6.82%的股份数，无论他最后如何站队，都使他成为左右万科走向的关键人物，成为几家主要股东想要拉拢的对象。有人说许家印背后有人;有人说廊坊发展久攻不下，所以要南下举牌万科。

不论恒大举牌背后有啥阴谋论，本文只选择一个角度:从恒大的产业布局来看许家印买入万科的原因。



一、从恒大地产集团到中国恒大集团:更名背后的多元化战略

1、恒大集团

6月16日，恒大地产(HK.3333)发布公告，公司名称由“恒大地产集团有限公司”变更为“中国恒大集团”。恒大集团是集地产、金融、互联网、健康、旅游、文化、体育及农牧为一体的现代化企业集团。从最初在地产领域做大做强到现在的多元化战略，恒大早就不是一家单纯的地产公司了。

现在“恒大系”已经稳握了多家上市平台，其中包括中国恒大(HK.3333)、恒大健康(HK.0708)、恒腾网络(HK.0136)、嘉凯城(SZ.000918)、恒大淘宝(代码:834338)、恒大文化(代码:834899)、等境内外上市公司，丰富的资本平台为其多元化产业高速发展带来更强动力。



--恒大系

2015年11月恒大收购中新大东方人寿并更名“恒大人寿”，一个月实现规模保费超130亿。互联网方面，2015年进入互联网产业，已经完成“互联网+”金融平台及综合社区服务平台的建设。其中，互联网金融平台“恒大金服”提供在线金融服务。

与腾讯合作的上市公司“恒腾网络(HK.0136)”提供互联网社区服务。

文化旅游方面，恒大总投资1600亿打造海南海花岛项目，是世界最大的人工岛。一期开盘以122亿销售额、136万平方米销售面积和10万人的认筹人数，创下三大世界纪录。

在健康及农牧方面，恒大拥有上市公司恒大健康(HK.0708)，已全面开展国际医院、医学美容、养老产业等业务。布局矿泉水、粮油、乳业三大产业，向消费者提供健康产品。

3、多元化战略点评

许家印的多元化战略，可从两个方面进行分析。

从恒大本身来看，近年来，“恒大系”的地产主业发展势头迅猛，在全国180多个城市拥有项目500多个;2015年销售额2013.4亿，销售面积2551.2万平方米;今年1-7月累计完成销售面积2286万平方米，同比增73.5%，继续全国第一。显然，许家印并不满足于地产主业的蓬勃发展，多元化产业是让恒大上一个台阶的必经之路。

从多元化的案例看，美国通用、韩国三星等多数全球知名的企业集团均采取多元化发展模式。与单纯的地产股相比，近年来资本市场给予综合性企业的估值更高。不少上市企业更名后，真实的投资价值得到凸显，获得了投资者的青睐:如三泰电子(SZ.002312)在更名“三泰控股(002312,股吧)”的20天时间里，股价大涨102%;Google更名Alphabet后，当日股价就上扬5.8%。