惠誉对景顺市政基金发行的VMTP股票给予“ AA”评级

惠誉国际评级-纽约-2020年10月8日：惠誉国际评级将Invesco Quality Municipal Income Trust(2020 / 2023-IQI系列可变利率市政优先股(VMTP股份)233,900,000美元的长期优先股(VMTP股)授予“ AA”长期评级IQI)-由Invesco Advisers，Inc.管理的封闭式基金。

关键评级驱动因素

该评级主要反映以下因素：

-根据基金的超额抵押测试和公布的评级标准计算得出的优先股提供的足够资产覆盖率;

-在资产覆盖率下降的情况下，强制性去杠杆条款所提供的结构性保护;

-控制基金运作的法律和监管参数;

-Invesco作为投资顾问的能力。

对封闭式基金标准的拟议变更

惠誉(Fitch)于2020年8月19日发布了征求意见稿，提议对其“全球封闭式基金和市场价值结构评级标准”进行重大修订。(有关拟议变更的完整说明，请参见www.fitchratings.com上的“风险敞口草案：全球封闭式基金和市场价值结构评级标准”)。拟议的变更将有效地导致所有封闭式基金(CEF)都具有“ AA”债务和优先股评级上限，而与持有的证券无关，而新兴市场债务暴露的CEF则具有“ A”债务和优先股评级上限，投资级别以下和未评级的债务(所有行业)，结构性证券和股票，以及对“ BBB”类评级资产具有重大敞口的基金。

在风险敞口草案期间，惠誉将对现有评级应用现有的“封闭式基金和市场价值结构评级标准”，但会将风险敞口草案中所述的标准应用于新评级，包括IQI发行的VMTP股票。惠誉发布最终的评分标准后，所有评分将根据最终标准进行审核。

再融资

IQI将使用2020 / 2023-IQI系列VMTP股票发行的收益来赎回其所有已发行的2015 / 12-IQI VMTP系列股票。惠誉现已将2015 / 12-IQI系列VMTP股票标记为已缴足。

资金概况

IQI是受1940年《投资公司法》监管的封闭式管理投资公司，旨在为投资者提供免征联邦所得税的即期收入。该基金旨在通过主要投资至少由一个国家认可的统计评级机构对在投资时评级为投资级的市政证券进行投资来实现投资目标。基金还可将高达20%的资产投资于被确定为具有可比质量的非投资级和未评级证券。

资产覆盖率和有效杠杆

截至审查日期，根据Fitch标准中概述的“ AAA” Fitch总和净超额测试，IQI的VMTP股票资产覆盖率超过100%。这是VMTP份额管理文件条款所要求的最低阈值。

截至审查日，根据1940年《投资公司法》计算，IQI的优先股总数的资产覆盖率超过了VMTP股票管理文件要求的最低资产覆盖率225%。

截至审查日，IQI的有效杠杆率低于VMTP股份管理文件所允许的最大限制45%。通过基金的225%资产覆盖率测试无法捕获通过投标期权债券(TOB)所利用的杠杆，但是可以通过有效杠杆率测试和Fitch OC测试来捕获。

根据下文所述的结构保护措施，要求IQI纠正惠誉OC测试，最小资产覆盖率或有效杠杆率的任何违规行为。

结构保护

定期测试是否符合Fitch OC，资产覆盖率和有效杠杆阈值的要求。预计基金经理可以通过将投资组合的组成更改为对惠誉OC违规具有较低折现率的资产或通过在预定时间内减少所有其他违规的足够杠杆来解决任何违规行为。基金恢复合规的时间与惠誉标准准则一致。VMTP股票还从流动性账户中受益，该基金在该账户中隔离指定在期限赎回日之前的几个月中赎回VMTP股票的资产。

投资经理

Invesco Ltd.的间接全资子公司Invesco Advisers，Inc.是基金的顾问，负责基金的整体投资策略及其实施。截至2020年8月31日，景顺有限公司管理的资产超过1.2万亿美元。

额定灵敏度

可能会单独或共同导致积极的评级行动/升级的因素：

-分配给VMTP股份的'AA'长期评级没有提高的潜力，因为这是根据适用标准可以实现的最高评级。

可能会单独或共同导致负面评级行动/降级的因素：

-如上所述，分配给VMTP股份的评级可能对杠杆水平或组成，投资组合信贷质量或基金的市场风险的重大变化敏感。任何关键评级驱动程序(包括Fitch OC测试指南)与Fitch指南的重大不利偏离都可能导致评级降低。

-与结构保护有关的术语，包括但不限于Fitch OC测试，资产覆盖率和有效杠杆作用，在VMTP股票管理和发行文件(包括声明和发行备忘录)中阐明。将来任何削弱结构性保护条款的变化都可能对评级产生负面影响。